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2025년 알테오젠(196170) 종합 분석 보고서

jlukeepgoing 2025. 2. 27. 15:16
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알테오젠이 어떤 회사인가요?

알테오젠은 피하주사 기술로 유명한 한국의 바이오기업입니다.

주사 시간을 5시간 → 5분으로 줄이는 혁신 기술(하이브로자임)을 보유했어요. 2025년 현재 MSD(메르크), 산도즈 등 세계적 제약사와 협력 중입니다.

 

Ⅰ. 과거 성적표

1. 주가 변화 요약

  • 2024년 11월: 73,300원
  • 2025년 2월: 342,000원 (4.7배 상승)
  • 최고 기록: 2024년 7월 455,500원

 

 2. 돈 버는 능력

구분 2024년 2025년 예상 설명
매출 940억 1,198억 주로 제약사 계약에서 발생
연구비 312억 428억 신기술 개발에 집중 투자
순이익 172억 95억 연구비 증가로 일시 감소

 

 

Ⅱ. 핵심 기술과 개발 현황

1. 3대 성장 엔진

  1. 하이브로자임(ALT-B4)
  2. ADC 플랫폼
  3. 자가면역질환 치료제

2. 주요 협력 현황 (쉬운 표)

파트너 진행 사항 기대 효과
MSD 키트루다 피하주사 개발 2025년 9월 FDA 승인 예상
산도즈 바이오시밀러 개발 2026년 임상 3상 시작
다이이찌 항암제 엔허투 개발 2026년 임상 시작 목표

 

 

Ⅲ. 주가에 영향 주는 리스크

1. 할로자임 특허 분쟁

  • 왜 싸우나요?
    미국 할로자임사가 "알테오젠 기술이 우리 특허(Enhanze)와 너무 비슷하다"고 주장
  • 현재 상황
  • 만약 패배하면?
    알테오젠이 할로자임에 특허료 지급해야 할 수 있음

2. 기술 집중 위험

  • 현재 문제점
    매출의 78%가 MSD 계약에 의존 → 너무 한 곳에 집중
  • 키트루다 전환율 예측
연도 전환율 설명
2025년 34.5% 초기 시장 진입 단계
2027년 45.8% 점진적 확대 예상
2029년 60.2% 본격적 성장 기대

 

 

Ⅳ. 앞으로 계획 (2025-2030)

1. 생산 시설 확충

  • GMP 공장 건립:
    GMP = Good Manufacturing Practice(    양산 품질 기준)
    현재는 CMO(위탁생산)에 의존 → 자체 공장으로 품질 통제 강화
  • 일정:

              2025년 10월 부지선정

              2026년 12월 시설 완공 목표

 

2. 신기술 개발 로드맵

  • 2025년: mRNA 백신 피하주사 기술 개발 시작
  • 2026년: 신형 항암제 후보물질 선정
  • 2027년: 자가면역질환 치료제 임상 시작

 

Ⅴ. 투자 관련 핵심 용어 설명

1. DCF 평가란?

Discounted Cash Flow의 약자.

  • 방법: 미래에 벌어들일 현금을 현재 가치로 계산
  • 예시:
    10    년 후 100억 버는 것 ≠ 지금 100억 가치
    →     이자율 적용해 현재 가치 환산

2. 옵션 전략 설명

  • 400,000원 콜옵션 매도
    "    주가가 40만원 넘으면 내가 주식을 팔겠다"는 계약서 판매 → 지금 수익 확보
  • 300,000원 풋옵션 매수
    "    주가가 30만원 밑으로 떨어지면 팔 수 있는 권리" 구매 → 하락 방어

 3. CMO vs GMP

구분 CMO GMP
의미 Contract Manufacturing Organization(위탁 생산) Good Manufacturing Practice(자체 생산)
장점 초기 투자 비용 절감 품질 직접 관리 가능
단점 생산 일정 통제 어려움 시설 건설 비용 부담

 

 

Ⅵ. 제 투자 추천 전략

1. 매매 시점 가이드

  • 적극 매수: 350,000원 이하 (안전 마진 형성 시)
  • 일부 매도: 400,000원 돌파 시 (수익 실현)
  • 유지: 320,000~400,000원 사이

2. 위험 관리법

  • 현재 저를 기준 포트폴리오 예시:

        국내 알테오젠 10%, 리노공업 10%

        미국 SCHD 30% QQQM 30% 테슬라 10% 엔비디아 10% 

 

제가 보는 알테오젠, 투자해야 할까?

2024년 말 할로자임사가 "알테오젠 기술이 우리 특허(Enhanze)"과 비슷하다며 특허 소송을 제기하면서 주가가 450,000원 정점을 찍으며 300,000원 초반까지 조정을 받았습니다. 그때 저는 전체 포트폴리오 중 10%를 매수했고 현재까지 기다리고 있습니다. 알테오젠을 알아가면아 소송도 어느정도 정리될 거라 믿고 있고 앞으로 매출과 영업이익은 계속 늘어 갈거라고 기대하고 있습니다. 제자 조사한 자세한 내용은 아래와 같습니다.

특허 소송 상황

  • 2024년 말 할로자임이 알테오젠의 기술이 자사의 'Enhanze' 특허와 유사하다며 소송을 제기했습니다.
  • 이로 인해 알테오젠의 주가가 450,000원에서 300,000원 초반까지 하락했습니다.
  • 그러나 MSD(머크)가 할로자임의 특허에 대해 무효심판을 청구했다는 사실이 밝혀졌습니다.
  • 알테오젠 측은 자사 기술(ALT-B4)이 할로자임의 특허를 침해하지 않았다고 주장하고 있습니다.

알테오젠의 기술 및 성과

  • 알테오젠의 핵심 기술인 ALT-B4는 정맥주사를 피하주사로 전환하는 기술입니다.
  • 2024년 2월 MSD와 '키트루다'에 대한 독점 사용권 계약을 체결했습니다.
  • 이 계약으로 인해 계약금, 마일스톤, 로열티 등 상당한 수익이 예상됩니다.

재무 실적

  • 2024년 1분기 실적: 매출 349억 원, 영업이익 172억 원을 달성했습니다.
  • 그러나 2024년 3분기에는 일시적으로 매출이 감소하고 적자를 기록했습니다.

전망

  • 키트루다SC의 출시와 함께 추가적인 마일스톤 및 로열티 수익이 예상됩니다.
  • 신규 빅파마와의 기술이전 계약 가능성도 있어 SC(피하주사) 제품 확대가 기대됩니다.

핵심 포인트: 2025년은 알테오젠의 기술 상용화 원년입니다. 할로자임 분쟁 해결 여부가 관건이지만, 성공 시 글로벌 바이오시장에서 독보적 위치 차지할 전망입니다. 

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